永續合約交易指南

第一步：認識永續合約

開始操作前，請先了解永續合約的含義。永續合約是一種衍生品，使您在不持有標的資產的情況下，就比特幣、以太坊等資產的價格進行交易。與傳統期貨最大的不同在於沒有到期日：倉位會一直存續，直至您主動平倉或被強制平倉。所有盈虧與資金費均以現金結算（例如以 USDT 計），不進行資產的實物交割。

該產品具有三個核心特徵。槓桿：您可以用低於倉位價值的保證金開倉，建立更大規模的倉位，盈虧按同樣比例放大。支持做多與做空：價格上漲時做多獲利，價格下跌時做空獲利。資金費：多頭與空頭之間按固定間隔互相支付一筆費用，使合約價格貼近現貨市場。

現貨交易與永續合約的區別

維度	現貨交易	永續合約
所有權	您擁有該資產	您僅持有合約倉位，不擁有標的資產
槓桿	無（1x）	零售投資者最高 5x；合格投資者與機構投資者最高 20x
方向	買入持有（不可做空）	可做多或做空
結算	交割標的資產	現金結算，不交割資產
到期	無	無
資金費	無	交易者之間按固定間隔互相支付

永續合約的運作方式與傳統期貨十分接近，唯一的關鍵差別在於沒有到期日或交割日。傳統期貨的價格會隨時間偏離現貨，而永續合約通過資金費機制持續將價格錨定於標的指數。加密資產的永續合約支持 7×24 小時交易。

需要注意的是，槓桿具有雙向性：它放大收益，也以同樣幅度放大虧損。在 5x 槓桿下，約 4% 的反向波動會導致保證金約減少 20%；更大的波動可能導致強制平倉，並損失該倉位的保證金。槓桿越高，觸發強制平倉所需的價格波動越小。

第二步：開通帳戶與入金

永續合約交易需單獨開通，並非默認可用。首次進入永續合約交易頁面時，選擇「開通永續合約交易」即可開始開通流程。系統將提示永續合約交易風險較高，並請您閱讀並確認風險披露聲明、投資者業務條款，以及永續合約產品的附加條款。須將相關文件滾動至文末後，「接受」按鈕才會可用。

隨後，您將確認一段關於市場波動與保證金風險的簡短聲明，並可在該步驟設定預設槓桿。但請注意：僅接受條款並不會開通帳戶。只有在您完成適當性問卷、並被評估為適合開展永續合約交易之後，永續合約交易帳戶才會正式開通。若您未達到適當性標準，帳戶將不會被開通，您需等待一段冷靜期後方可重新參加評估。

帳戶開通後，請通過劃轉功能將資金轉入永續合約帳戶作為保證金。交易介面將顯示您的可用餘額，以及可用於做多與做空的保證金。

第三步：理解介面中的三種價格

打開交易介面後，您會看到三個參考價格。釐清各價格如何影響倉位，有助於避免誤判。

交易介面的三種參考價格

價格	含義
指數價格	標的資產的公允價值，由多家主要外部交易所加權平均計算（適用時還納入預言機報價）。若某個來源偏離其他來源過遠，其權重將被臨時移除。
標記價格	用於計算未實現盈虧、並決定是否觸發強制平倉的參考價。它綜合多項數據源以抵禦操縱，單筆異常成交通常不會帶動標記價格變動。
最新成交價	訂單簿上最近一筆撮合價。它反映即時市場活躍度，但在流動性不足時可能出現瞬間跳動。

關鍵在於：您的未實現盈虧與強制平倉價格基於標記價格，而非最新成交價。該設計旨在防止一次短暫、孤立的異常價格波動導致您被不必要地強制平倉。

第四步：確定倉位規模（槓桿與保證金）

接下來需要確定倉位規模。在槓桿設定中選擇倍數：零售投資者最高 5x；槓桿越高，可開倉的最大規模越小。槓桿決定了在給定保證金下您能建立多大的倉位規模；而倉位的名義價值（即倉位數量乘以標記價格）才是您對市場的真實敞口。

保證金模式方面，HashKey Exchange MENA 目前僅提供全倉保證金，因此所有倉位均採用全倉保證金模式；逐倉保證金計劃於未來版本上線。

此外，需理解兩種保證金。初始保證金是開倉所需的保證金，等於名義價值除以您選擇的槓桿；對零售投資者而言，初始保證金至少為名義價值的 20%。維持保證金則是維持倉位所需的最低權益；一旦權益跌破該水平，將觸發強制平倉。由於初始保證金始終高於維持保證金，開倉後至觸發強制平倉前，仍保留一段緩衝空間。

保證金要求按層級劃分：倉位越大，要求的保證金率越高、可用的最高槓桿越低。對零售投資者而言，不論倉位大小，5x 上限與至少 20% 的初始保證金始終適用。各合約完整的保證金分層表發布於風險限額頁面；加倉前請務必查閱，因為加倉可能使倉位進入保證金要求更高的層級。

您監控風險的主要指標是風險率，該指標始終顯示在交易介面上，反映維持保證金與帳戶權益的比值。維持保證金隨行情即時重算（以維持保證金率乘以當前名義價值），因此該比值會隨市場變動。

風險率的三檔狀態

風險率	狀態與應對
低於 80%	處於安全區間，可正常交易。
80% 至 99%	預警。請追加保證金或減倉。您將收到站內消息、推送與郵件提醒。
100% 或以上	自動觸發強制平倉。

下面用一個例子說明。假設您是零售投資者，擁有 10,000 USDT 可用資金，以 5x 全倉開倉建立一筆比特幣多頭倉位（無其他持倉），則名義價值為 50,000 USDT；並假設該倉位的維持保證金率為 0.5%。

• 開倉時，維持保證金 = 50,000 × 0.5% = 250 USDT，因此初始風險率 = 250 ÷ 10,000 = 2.5%，處於安全區間。
• 若比特幣下跌 10%，您虧損 5,000 USDT，權益降至 5,000 USDT，名義價值降至 45,000 USDT，維持保證金降至 225 USDT，風險率升至 225 ÷ 5,000 ≈ 4.5%。
• 隨著價格繼續下跌，權益下降速度快於維持保證金下降速度，風險率將急劇上升。一筆 5x 多頭倉位大約在 19%–20% 的反向波動處被強制平倉。

您無需自行計算上述數值。交易介面會為每個持倉顯示預估強制平倉價，並在您下單前即顯示預覽，使您在交易前後均可了解自身的緩衝空間。該預估會隨行情、保證金增減以及資金費累計而更新；但其僅為預估值，在劇烈行情下，實際價格變動可能快於介面顯示。

第五步：下第一筆訂單

請選擇擬交易的合約，並在詳情頁查閱其規則。隨後選擇訂單類型：建議先從限價單開始，以便控制入場價格。填入價格與數量，並同時設置止盈與止損。若預期價格上漲，請選擇買入（做多）；若預期下跌，請選擇賣出（做空），然後確認。

良好的交易習慣是：下單時即一併設置止盈與止損，而不是等到已開倉後再補設，以便在情緒波動影響決策前，先明確可承受的虧損幅度。

第六步：持倉期間的資金費率

開倉後，即開始按固定間隔產生一筆成本（或收入），此即資金費；其費率稱為資金費率。資金費的作用是使永續合約價格與現貨指數保持一致；該費用由多頭與空頭之間直接結算，交易所不從中收取。

• 資金費率為正時，多頭支付給空頭。這通常發生在合約價格高於指數時。
• 資金費率為負時，空頭支付給多頭。這通常發生在合約價格低於指數時。

資金費在一天中按固定間隔結算。僅在結算時點持有倉位的交易者才會支付或收取資金費；若您在兩個結算時點之間開倉又平倉，則無需支付或收取資金費。資金費率設有上限，以防極端資金費率對倉位造成過大影響。

舉例說明：若您持有名義價值 100,000 USDT 的多頭倉位，資金費率為 0.01%，則需支付 100,000 × 0.01% = 10 USDT；若資金費率為 −0.01%，則將收到 10 USDT。下一次的預測資金費率與完整的資金費歷史均顯示在交易介面上。

持倉期間，除資金費外，還需關注未實現盈虧、風險率，以及您在自動減倉（ADL）佇列中的位置。當風險率接近預警檔位時，請及時追加保證金或減倉；請勿僅依賴通知，應主動監控風險率。

第七步：行情不利時的強制平倉

強制平倉由系統自動執行，可能在您未進行任何操作的情況下發生；在劇烈行情下，甚至可能以劣於標記價格的價位執行。當風險率觸及 100% 時，系統將按標記價格自動強制平倉。這是一項自動風控措施，而非懲罰，目的在於在帳戶權益變為負值之前止住進一步虧損。強制平倉前沒有寬限期，預警即為您應當採取行動的信號。

對您而言，具體影響如下：您將損失被強制平倉的倉位所佔用的保證金。除交易虧損本身外，該倉位預留的維持保證金將作為強制平倉費用予以扣除。由於目前所有倉位共用同一保證金池（全倉），一次強制平倉可能動用您衍生品帳戶的全部可用餘額，而不僅是名義上歸屬該倉位的保證金。風險限額頁面的保證金分層決定了倉位的維持保證金要求，進而決定您的強制平倉價格。

您的虧損不會超過投入該倉位的保證金。若一次強制平倉使您的帳戶權益變為負值，保險基金將補足缺口，您無需額外充值以彌補強制平倉虧損。

實際執行中，強制平倉引擎會以盡量減少市場衝擊的方式平倉，超出破產價格（帳戶權益歸零的價格）的缺口由保險基金吸收；自動減倉（ADL）僅作為最後手段使用。當保險基金不足時，系統將對盈利排名靠前的對手方倉位進行部分強制平倉（按盈利與有效槓桿的組合排序，對所有投資者類型一視同仁）；交易介面提供即時指標，顯示您在該佇列中的位置。上述機制旨在保護整個市場，並不改變上文所述對您個人的影響。

第八步：平倉與結算

多數情況下，您會在觸發強制平倉前主動平倉。您可以使用市價單或限價單手動平倉，也可以由已設置的止盈或止損自動平倉。平倉後，已實現盈虧將在扣除手續費與資金費後予以記錄。此後，您即可將資產轉回現貨帳戶。

至此，您已完成第一筆永續合約的完整生命週期：開通、入金、理解價格、設定槓桿與保證金、下單、持倉（含資金費）、平倉結算。同一套邏輯適用於此後的每一筆交易。

第九步：查閱即時數據與規則

本文中的參數僅為說明所用的示例。實際下單時，應以下列頁面上的即時數據與規則為準。

即時數據與規則頁面

頁面	內容說明
資金費率	下一次結算的預測資金費率，以及完整的資金費歷史。
保險基金	當前及歷史基金餘額，以及熔斷狀態。
指數	指數價格、標記價格，以及用於計算資金費的溢價。
交易規則與保證金	各合約的完整交易規格與保證金分層表。

第十步：永續合約可能面臨的風險

完成前九步後，您已了解基本交易流程；更重要的是認清虧損可能來自何處。永續合約是高風險的槓桿產品，並不適合所有人。您可能迅速虧損，且虧損可能等於您為該倉位投入的全部保證金。以下為該產品的主要風險。

永續合約的主要風險

風險	含義說明
槓桿	虧損被放大。在全倉模式下，一個倉位的虧損會消耗您為其他倉位準備的保證金。
強制平倉	風險率觸及 100% 後，可能觸發強制平倉，並以不利價格執行，且無需您進行任何操作。
資金費	持倉跨越結算時點將產生一筆資金費，其方向與金額均可能變化。
流動性與滑點	在波動較大或流動性不足的市場中，成交價可能與預期不同。
價格跳空	價格可能劇烈跳動並跳過中間價位，包括您設置的止損價位。
抵押品價值	非現金抵押品可能貶值，從而削弱您的有效保證金。
自動減倉（ADL）	若保險基金被耗盡，盈利倉位也可能被強制平倉。
系統與連接	系統故障或連接中斷可能導致您無法及時操作。
指數與監管	指數來源或監管的變化，可能影響定價、可用性或條款。

若您交易的是追蹤傳統資產的永續合約（即股票與商品永續合約），還將面臨額外風險：非常規交易時段流動性更低，滑點與點差更大；週末、假期等休市期間，部分倉位可能被限制為只減倉，自動強制平倉的處理可能暫停或調整；初期不對分紅、拆股等公司行動做經濟調整，重大事件下合約可能被結算、暫停或下架；此外，此類合約不代表對標的股票、指數或商品的所有權，亦不賦予股東權利。上述產品專屬規則詳見《股票與商品永續合約常見問題》。

過往表現與歷史行情不能可靠預示未來結果。建議採取以下方式：使用較低槓桿與適度倉位，每筆交易均設置止盈與止損，在較長時間持倉前檢查資金費與風險率，並且僅使用您能夠承受損失的資金進行交易。