股票永续合约风险披露

股票永续合约风险披露

重要提示

交易股票永续合约以及使用交易及相关服务涉及风险，其中部分风险载列于下文。该等风险以及现时或将来出现的其他风险，可能导致您的资产损失、失效或毁损，无法获得您本可享有的任何利益，造成其他损失，并导致我们的交易及相关服务终止。

在进行任何股票永续合约交易之前，您必须审慎考虑下文所述风险以及所有其他适用风险是否可为您所接受。

在交易股票永续合约或使用交易及相关服务之前，您必须就您的具体情况寻求专业意见。

涉及股票永续合约的交易，损失风险可能相当重大。您应根据自身的投资目标、财务状况、风险承受能力及投资经验，审慎考虑该等交易是否适合您。您应有能力承受为支持您的股票永续合约头寸而配置的抵押品及其他资产的全部损失。股票永续合约为复杂且高度杠杆化的衍生产品，并不适合所有投资者。在考虑是否交易或投资时，您应自行了解并知悉一般风险，尤其应注意下列可能适用于任何特定股票永续合约交易的具体风险因素。

股票永续合约仅面向 HMF 依据适用法律以及 HMF 不时适用的产品资格、客户接纳、知识评估及开户要求而允许接入该产品的客户。股票永续合约仅以 USDT 或以适用法律允许且符合 VARA Rulebooks、并经 HMF 不时指定的其他虚拟资产进行结算及/或保证金安排。除本文件另有定义外，本文件中使用的首字母大写术语应具有与《投资者业务条款》《适用于永续期货产品的附加条款》及《适用于股票永续合约产品的附加条款》相同的含义。 
1.    股票永续合约为衍生产品，未必适合所有客户。股票永续合约是复杂的杠杆化衍生合约，使您能够在不拥有标的证券的情况下，对一项或多项标的股权参考（例如个股、股票指数或交易所交易产品）的价格变动进行投机。其并非传统证券、股份或以法定货币结算的股票期货。与传统股票期货不同，股票永续合约没有固定到期日，使头寸可在符合保证金及风险控制的前提下无限期持有。主要特征包括：

•    价格追踪与收敛机制：股票永续合约旨在通过资金费用机制追踪标的股权参考的参考价格，即多头与空头持仓者之间定期交换资金费用款项，以使股票永续合约价格与股权参考保持一致。
•    杠杆与保证金：头寸具有杠杆，意味着您可以以较小的初始保证金控制较大的名义风险敞口。股票永续合约的保证金仅以 USDT 或以适用法律允许且符合 VARA Rulebooks、并经 HMF 不时指定的其他虚拟资产提供。收益与损失会被放大，您可能在短时间内损失分配至某一头寸的全部抵押品。
•    交易与结算：交易通过订单撮合在我们的平台上执行。头寸通过保证金要求、实时盯市估值及自动化强制平仓/清算流程进行管理，以防止信用敞口。结算通过资金费用款项及在头寸平仓时进行，且结算仅以 USDT 或以适用法律允许且符合 VARA Rulebooks、并经 HMF 不时指定的其他虚拟资产完成。   
•    风险管理：我们采用风险管理机制，包括保险基金及损失分摊程序（例如自动减仓），以支持有序市场并管理违约风险。   
通过交易股票永续合约，您确认该等特征可能导致迅速且重大的财务结果（无论正面或负面）。您应密切监控您的头寸，因为股票市场及股票永续合约价格可能发生不可预测的变化。
2.    股票永续合约结构复杂，交易风险高；价格可能偏离标的股票市场。股票永续合约的市场价格未必反映相关标的股权参考在现货市场中的价格，并可能因标的股票价格、供求、流动性状况、公司行动、指数编制方法变更、监管事件及其他市场因素而大幅波动。此种差异可能导致不准确的盈亏预期、追加保证金要求或强制平仓/清算，而相关价格与您对标的股票市场的预期并不一致。假设情形：某科技股的参考价格指数计算出相当于每股 USD 100 的水平，而主要上市交易所暂时缺乏流动性，最近成交价为 USD 96。您的多头股票永续合约头寸按该指数显示未实现盈利，但当流动性恢复且指数重新校准至交易所价格时，标记价格下跌，可能在您未预期的水平触发追加保证金要求或强制平仓/清算。
3.    股权挂钩产品的估值可能不透明且具有投机性；在波动期间，股票永续合约可能显著偏离现货。股权挂钩衍生品及指数可能涉及复杂、有时为专有的估值方法。在高波动或市场压力期间，由于资金费用失衡、市场冲击、流动性稀薄或情绪急剧转变，股票永续合约价格可能大幅偏离标的股权参考的现货价格。若该偏离持续不利于您的头寸，即使标的股票最终收敛回您预期的水平，仍可能放大损失。假设情形：在急剧的日内抛售中，某热门指数的股票永续合约因强制平仓/清算及订单簿稀薄而以较官方指数水平折价 8% 交易。您 10 倍杠杆的多头股票永续合约头寸遭受大幅盯市亏损，并在价格恢复正常前被部分强制平仓/清算，即便现货指数当日收盘仅下跌 3%。     
4.    资金费用可能波动剧烈，在极端市场条件下可能变得很大。股票永续合约多头与空头头寸之间的资金费用款项可能随时间显著波动。即使相关股票永续合约的市场价格朝对您有利的方向变动，您仍可能因反复的资金费用、交易费用、滑点、强制平仓/清算或上述因素的组合而招致损失。您持有头寸的时间越长，累计资金费用及费用对您回报产生不利影响的风险就越大。
5.    缺乏因到期驱动的收敛；长期基差风险及不收敛。由于没有固定到期日，股票永续合约无法受益于因到期而强制与标的股票或指数收敛。价格可能不会自然对齐，而仅依赖资金费率及市场力量，在长期失衡情况下可能无效。长期持有者面临股票永续合约价格与标的股权参考持续偏离的风险，从而增加持有成本及不收敛风险。假设情形：在持续上涨行情中，某成长股指数的股票永续合约以较指数水平溢价 5% 交易。您的空头头寸因溢价持续数周而持续产生资金费用损失及盯市损失。尽管该指数其后横盘整理，累计资金费用及溢价侵蚀仍迫使您以亏损平仓。   
     
6.    损失风险重大；您可能损失分配至股票永续合约头寸的全部资产。在异常市场情况下，标的股权参考的价格以及因此股票永续合约的价格，可能在短时间内急剧上涨或下跌。您应作好准备，可能在单日内损失为支持您的股票永续合约头寸而配置的抵押品及其他资产的全部价值。由于杠杆及本文所述风险，您可能损失某一股票永续合约头寸中的全部保证金，且无法收回。假设情形：您开立 10 倍杠杆的多头股票永续合约头寸，参考单一股票，保证金为 USDT 10,000，或以适用法律允许且符合 VARA Rulebooks、并经 HMF 不时指定的其他虚拟资产作为保证金，名义敞口为 USD 100,000。该股票在意外盈利预警后下跌 10%。经杠杆放大的盯市亏损抹去您的全部保证金，并触发该头寸全部强制平仓/清算，且无剩余价值。
7.    杠杆同时放大收益与损失；保证金不足可触发强制平仓/清算。标的股权参考价格相对较小的不利变动，可能对您的头寸产生不成比例的重大负面效应，并可能迅速导致您的权益低于适用的维持保证金要求或风险比率门槛。这可能导致强制平仓/清算或清算瀑布下的其他平仓行动，且可能事先不发出通知。您可能没有足够时间在强制平仓/清算发生前追加抵押品或减仓。 
8.    股票及股权挂钩市场可能跳空；股票永续合约可能以差于预期的价格被强制平仓/清算。股票市场及指数容易因新闻公告、盈利发布、宏观经济数据、监管行动或其他事件（包括在参考市场常规交易时段之外）而出现突然的价格跳升或“跳空”。跳空可能导致股票永续合约头寸以显著差于您预期止损水平或平台所示指示性水平的价格被强制平仓/清算，从而造成超出预期的更大损失。假设情形：影响某大型金融机构的重大监管公告在参考市场收盘后发布。次日该股票低开 20%。您的多头股票永续合约头寸按反映该跳空的标记价格被强制平仓/清算，该价格显著低于您此前可设置普通止损订单的任何价格。      
9.    抵押品、杠杆及连锁强制平仓/清算风险。为交易股票永续合约，您必须提交 HMF 不时就该产品接受的合格抵押品。该等抵押品仅能以 USDT 或以适用法律允许且符合 VARA Rulebooks、并经 HMF 不时指定的其他虚拟资产提供。视市场变动、费用、资金费用及其他扣款情况，您的头寸可能被强制平仓/清算，您可能遭受为支持该等头寸而配置的抵押品及其他资产的全部损失。由于股票永续合约具有杠杆，标的股权参考相对较小的价格变动，可能对您的头寸造成按比例较大的不利影响，并可能在压力市场中促成连锁强制平仓/清算。假设情形：科技股突然出现全行业抛售，触发参考科技指数的股票永续合约初始强制平仓/清算。该等强制平仓/清算进一步压低价格，进而导致更多头寸（包括您的头寸，即使最初保证金充足）突破风险比率门槛，造成额外强制平仓/清算并加速全市场损失。
10.    集中度风险及退出头寸困难，尤其是在流动性较差的股票永续合约中。客户可能面临对单一发行人、行业、地区或股票永续合约的高集中度风险。由于没有固定到期日，股票永续合约不会自动结算，低流动性可能使您难以按期望价格退出头寸，尤其是在非高峰时段、交易较少的标的，或做市商撤出报价时。您可能面临滑点、点差扩大或无法平仓，从而导致长期暴露于不利变动并可能被强制平仓/清算。假设情形：您试图在清淡交易时段平仓某一参考中盘股的大型多头股票永续合约头寸。由于订单簿稀薄及做市商报价有限，您的市价单以低于最近成交价 4% 的价格成交，从而因滑点产生在流动性更高工具中通常不会发生的额外损失。   
11.    对流动性兜底提供者、保险基金及自动减仓的依赖。在严重情形下，流动性兜底提供者可能无法或不愿以接近违约客户破产价格的水平承接头寸。在此情况下，HMF 可能依据清算瀑布依赖保险基金或自动减仓机制。该等过程中的延迟、能力有限或不利成交，可能增加违约及非违约客户的损失。假设情形：某单一股票的股票永续合约大型集中空头头寸在价格突然飙升后违约。流动性兜底提供者未能以破产价格吸收全部头寸。保险基金部分弥补缺口但耗尽，自动减仓被触发，以次优价格平仓您部分盈利的多头头寸以分摊损失，从而显著减少您的已实现收益。 
  
12.    您可能无法按您偏好的价格开仓、平仓、减仓或对冲头寸，甚至完全无法执行。市场流动性不足、突然波动、价格跳空、交易暂停、系统限流、风险控制、订单被拒、对手方不可用、订单簿深度不足、API 故障以及影响做市商或流动性兜底提供者的中断，可能阻止或延迟您在股票永续合约中的订单执行。在该等情况下，您可能无法按您偏好的价格开仓、平仓、减仓或对冲头寸，甚至完全无法执行，从而导致损失增加或错失机会。 
13.    追加保证金、资金费率波动及意外强制平仓/清算风险。若市场对头寸不利变动，或资金费用、费用或其他扣款降低您的权益，您可能需要及时配置额外合格抵押品，或减仓或平仓，以避免强制平仓/清算。资金费率可因市场情绪、多空头寸之间的供求失衡、利率差异及预期股息而显著波动。这可能不可预测地增加您的持有成本，随时间侵蚀利润或加剧损失。不利的资金费率变动可能使您的权益更接近维持门槛，即使标的股票价格相对稳定，也可能触发强制平仓/清算。假设情形：您持有高股息股票的多头股票永续合约头寸。随着空头需求增长及预期股息上升，资金费率急剧上升。数日内您支付大量资金费用，降低您的权益并使您的风险比率接近强制平仓/清算门槛，尽管该股票价格本身仅小幅变动。

14.    产品参数、方法及披露可能变更。与股票永续合约相关的标记价格、参考价格方法、资金费率计算、维持保证金要求、破产价格、强制平仓/清算门槛、保险基金参数及其他关键产品参数，可能根据适用条款、方法及网站披露不时变更。该等变更可能影响您维持头寸的能力、强制平仓/清算时机、任何资金费用的金额，以及您的已实现或未实现盈亏。您有责任在交易前及交易期间审阅最新披露及参数。

15.    持续的资金费用义务及长期支付风险。股票永续合约不会到期，客户可能被要求在很长一段时间内支付资金费用或其他款项。若您长期维持头寸，累计资金费用及其他成本可能相当重大，并可能使原本盈利的交易策略变为净亏损。您不应假设资金费率在您头寸存续期间将保持低位、稳定或有利。

16.    分配至股票永续合约的抵押品及其他资产的全部损失；跨产品敞口。客户可能遭受为建立或维持股票永续合约头寸而配置的任何抵押品及其他资产的全部损失。若在 HMF 系统及规则所要求的时间内没有足够的合格抵押品，客户的抵押品可依据适用条款被使用、运用、转移、兑换、出售或以其他方式处置，并可能在未经客户同意的情况下采取强制减仓、强制平仓/清算、平仓、债务更替、结算及其他损失分摊行动，前提是股票永续合约的任何保证金安排或结算仅以 USDT 或以适用法律允许且符合 VARA Rulebooks、并经 HMF 不时指定的其他虚拟资产完成。若客户已启用任何可选功能，允许将客户账户中分配予永续期货产品部分之外的资产用于股票永续合约头寸，则客户可能遭受超出专门分配予股票永续合约的抵押品范围的损失，且为现货交易或其他产品持有的资产可能被用于清偿因股票永续合约产生的负债。
17.    运营、数据及方法风险。股票永续合约的定价、风险管理及结算（结算仅以 USDT 或以适用法律允许且符合 VARA Rulebooks、并经 HMF 不时指定的其他虚拟资产完成）依赖于市场数据馈送、公司行动信息、指数及基准方法、定价模型、风险控制系统及其他运营基础设施。该等系统、数据来源或方法中的错误、延迟、遗漏或故障（包括但不限于不正确或延迟的公司行动调整、指数计算错误、陈旧价格或技术中断）可能影响股票永续合约的参考价格、标记价格、资金费用、追加保证金要求及强制平仓/清算门槛，并可能导致意外损失、强制平仓/清算或无法交易。HMF 可不时修订方法及参数，该等变更可能影响维持股票永续合约头寸的经济性及风险。     
18.    监管、税务及产品分类风险。股权挂钩衍生品及股票永续合约的监管、法律及税务待遇可能因司法管辖区而异，并可能随时间变更。适用法律、法规、牌照条件、产品范围限制、业务操守规则或监管预期的变更，可能影响 HMF 提供、维持或调整股票永续合约的能力，并可能对您或 HMF 施加额外限制、成本或报告要求。HMF 可在短时间内限制对某些股票永续合约的接入、调整杠杆或保证金参数、暂停或终止产品，或施加额外资格或开户要求，您可能因此遭受损失。您须自行就交易股票永续合约的影响获取法律、税务、财务及会计意见，并对此负全部责任。
19.    客户责任与适当性。股票永续合约的损失风险完全由您承担。您有责任了解股票永续合约的性质、特征及风险，根据您的经验、目标、财务状况及风险承受能力审慎评估其是否适合您，并在适当时寻求专业意见。您必须持续监控您的头寸、保证金水平、风险比率、资金费用及相关股票市场状况，并确保始终维持足够的合格抵押品。若您对本披露所述风险感到不安，则不应交易股票永续合约。